5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处于(yú)低位水平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必(bì)须要(yào)给创新(xīn)留出(chū)空间，比如(rú)在过(guò)去的(de)三年中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通(tōng)过城市三级(jí)医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的(de)工(gōng)作中，将(jiāng)继(jì)续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求(qiú)较(jiào)大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续(xù)支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松(sōng)，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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