本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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