自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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