金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.8青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克2%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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