作(zuò)者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)仍在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食(shí)品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàn戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时g)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时(shí戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料(liào)、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释(shì)放(fàng)、供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关(guān)注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时