“一带(dài)一(yī)路”对冲欧美(měi)拖累无疑是(shì)2023年出口最大(dà)的(de)看点。即使考虑(lǜ)去(qù)年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家(jiā)成为主角，欧(ōu)美发达经(jīng)济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在(zài)中国出口的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年“一带一(yī)路”出口增速保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上就(jiù)可能对冲美欧日(rì)出口的下(xià)滑，使得(dé)全年2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验证，当前观(guān)察的中国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据和(hé)韩(hán)国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的重要指标(biāo)，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构向“一(yī)带一(yī)路”国家转移，其对中国(guó)出口的指(zhǐ)示作(zuò)用逐渐(jiàn)下降。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输(shū)占比和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出(chū)口基本保(bǎo)持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结(jié)构性变化背景下(xià)，传统观察框架适用性(xìng)减弱(ruò)，信(xìn)息(xī)的噪(zào)音和预(yù)期的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口(kǒu)增(zēng)速暂时回落(luò)，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构(gòu)继续(xù)延续“扬(yáng)长避(bì)短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月(yuè)进一步加快部(bù)分源(yuán)于去年低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动(dòng)仍明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价(jià)齐(qí)升(shēng)的汽车出(chū)口反映海外(wài)车市较(jiào)高景(jǐng)气度与(yǔ)产业(yè)链韧性仍(réng)可在一(yī)段时间内(nèi)支撑(chēng)出口，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电(diàn)路(lù)4月出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有(yǒu)多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路(lù)”却在稳定外(wài)贸上发挥(huī)了越来(lái)越(yuè)重要的作(zuò)用，那么如何去(qù)评(píng)估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和(hé)贸易(yì)放缓的(de)背景下，我国出口的韧性(xìng)可能主要来(lái)自于存量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占欧美(měi)日(rì)韩(hán)在(zài)这些国家(jiā)的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动2023年中国(guó)出(chū)口1个百分(fēn)点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出(chū)口规模(mó)最大的(de)10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一带(dài)一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口(kǒu)增速(sù)情况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的(de)年(nián)均下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩(hán)减少的(de)进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出(chū)口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国(guó)全年出口(kǒu)增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经济体(tǐ)出口增(zēng)速(sù)预测(cè)，思路为在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为(wèi)参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温和衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全球(qiú)经济温(wēn)和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中性(xìng)和乐(lè)观情景(j三万日元等于多少人民币多少ǐng)。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出(chū)口中约占26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家拉(lā)动我国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估(gū)的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面(miàn)：数据口径差异(yì)和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国出(chū)口的(de)数据(jù)存在差异（无论是绝对(duì)量(liàng)还是增速(sù)），有时这一差(chà)异还较大，一般而言(yán)中国(guó)出(chū)口端的增速会更高，这三万日元等于多少人民币多少意味着(zhe)我们基(jī)于“一带(dài)一路”国家进口数据的测算是低(dī)估(gū)的；外需(xū)方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若后者出现，那么(me)2023年(nián)发(fā)达经济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累(lèi)可能没(méi)有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯及(jí)其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国(guó)出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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