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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhè结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(xiàn)不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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