北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖其用打一生肖suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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