周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资(zī)金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受(shò小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)u)上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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