5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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