5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(z世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么hèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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