财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外(w小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段，连续多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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