昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTR九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示S）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地(dì)区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙(biāo)升(shēng)，短期市场利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有效(xiào)联邦基(jī)金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而(ér)本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎(hū)是肯定的，且6月(yuè)份有可(kě)能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降低加(jiā)息的可能(néng)性外，掉(diào)期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们预计到年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)将(jiāng)否决众议院(yuàn)议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众议院(yuàn)共和(hé)党人必(bì)须在没有任何(hé)要求和条件的(de)情况下打消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题和(hé)削减支出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务违约将在(zài)美国引发一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示shì)，债(zhài)务(wù)违约将(jiāng)导(dǎo)致(zhì)失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车贷款和(hé)信用(yòng)卡上(shàng)的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元(yuán)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经济和金融灾难(nán)，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提(tí)高，增加未来的投资成(chéng)本(běn)。如果(guǒ)不提高债务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无(wú)法向军人家庭和依赖社会(huì)保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连(lián)任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁高龄(líng)”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了民(mín)主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了(le)他们(men)的(de)基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部(bù)没(méi)有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结(jié)束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的(de)人认(rèn)为年龄是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动节期(qī)间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整(zhěng)相关期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)10％；白银期(qī)货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，国际(jì)铜期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一(yī)个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时(shí)起，上述(shù)品种期(qī)货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯(xī)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易(yì)保证金水平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后，在各期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边(biān)无(wú)连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易(yì)保证金水平恢(huī)复(fù)至(zhì)节前标准(zhǔn)；其(qí)他期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各合(hé)约的(de)保证金调整系数根据相应股指期货的(de)交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的(de)主要原因有四点：一是短期(qī)二(èr)次育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来(lái)自政策面的(de)支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导(dǎo)致调运不便；四(sì)是(shì)“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部分区(qū)域二次育肥(féi)采购(gòu)量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市(shì)信号相对强烈(liè)，期现货价(jià)格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显承压(yā)。同(tóng)时，套保资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货(huò)生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)相(xiāng)当(dāng)于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏以(yǐ)及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去产(chǎn)能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库存(cún)来看(kàn)，今(jīn)年下(xià)半年市(shì)场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介(jiè)绍(shào)，从月度(dù)初生仔(zǎi)猪来(lái)看(kàn)，农业部监测数(shù)据显示(shì)，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少对应到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比去年(nián)增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目(mù)前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化方(fāng)向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年(nián)猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一(yī)号文件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础(chǔ)产(chǎn)能”目(mù)标细化(huà)为“强化(huà)以(yǐ)能繁(fán)母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)最(zuì)高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年(nián)生(shēng)猪消费总结为(wèi)持(chí)续向好(hǎo)发(fā)展(zhǎn)态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因素(sù)，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实(shí)际需求(qiú)却一直不温(wēn)不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概(gài)率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提(tí)升，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐(zhú)步降低(dī)，预计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继续增加，市(shì)场(chǎng)整体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续(xù)回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需(xū)基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市(shì)场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合来看，猪价(jià)颓(tuí)势不(bù)改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低(dī)位(wèi)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示盘整运(yùn)行状态(tài)。不(bù)过(guò)，市场(chǎng)预期(qī)二季度二次育(yù)肥(féi)缓慢入场，行情或(huò)好(hǎo)于一季(jì)度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步(bù)增加的阶(jiē)段(duàn)，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相对支(zhī)撑当(dāng)期生猪(zhū)价格(gé)，故目(mù)前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母猪(zhū)产能(néng)并未过(guò)度(dù)去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈(liè)的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力(lì)恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中在(zài)需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另一方(fāng)面(miàn)，市场对于第二波(bō)新冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求的担忧则进(jìn)一(yī)步加速(sù)了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析(xī)师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第二波疫情的波及(jí)范(fàn)围预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关(guān)因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未来供需(xū)转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马(mǎ)来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一(yī)个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东(dōng)南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低(dī)于(yú)平均季节(jié)性减量。目(mù)前产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季(jì)，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来整(zhěng)体产量(liàng)可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期(qī)下降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争(zhēng)油(yóu)脂的(de)影响或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已经步(bù)入季节性(xìng)增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较(jiào)少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预计开始(shǐ)小幅(fú)度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压回(huí)调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国(guó)内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负(fù)的国际(jì)豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大(dà)概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月(yuè)进口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量(liàng)预估分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下(xià)破(pò)可(kě)能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未(wèi)来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地存在累库预期(qī)。与此同时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在(zài)集(jí)中供应压力的(de)情况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格(gé)局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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