射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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