如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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