金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速(sù)在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~20钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思00元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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