A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达(d美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母á)证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母托船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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