如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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