自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(zài)去(qù)年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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