北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(me蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁n)的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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