A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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