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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季(jì)节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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