本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(ji空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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