财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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