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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(t明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了óu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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