尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越733是什么意思来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng733是什么意思)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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