作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响(x感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解iǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求(qiú)的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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