在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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