金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？<精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思/p>

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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