北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪tè)：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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