5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新(xīn)高

　　W横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大(dà)部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随(suí横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图)着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或(huò)许更符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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