5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药板块中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今(jīn)年(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名nián)医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通(tō太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ng)过开(kāi)展三级(jí)医院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域(yù)居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求(qiú)较大的(de)心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高(gāo)端(duān)医(yī)疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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