金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助(zhù)于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多(duō)地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意(yì)义上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）<23岁属什么生肖strong>存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资(zī)本市场等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降一(yī)定程度(dù)上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍(ré23岁属什么生肖ng)将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可(kě)以降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促(cù)使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 23岁属什么生肖