近两年火(huǒ)爆的创新(xīn)产品公募REITs进入(rù)密集分红期，近(jìn)日(rì)7只REITs陆续迎来除息日，公(gōng)募REITs整体呈现出高比例稳定(dìng)分(fēn)红，15只公告2022 年可供分配金(jīn)额的(de)REITs产(chǎn)品，平(píng)均分红比例(lì)接近(jìn)99％。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，强(qiáng)制分红机制是公(gōng)募(mù)REITs主要特征之一，稳定分红体现出(chū)该类产品长(zhǎng)期投资价值，通过观(guān)测(cè)经营活动(dòng)现金流、可供分配现(xiàn)金等指标(biāo)，也是(shì)观察REITs项目底层资(zī)产(chǎn)运营情况的(de)“窗口”。他们也提醒普通投(tóu)资(zī)者注(zhù)意(yì)，与产权类项(xiàng)目(mù)相(xiāng)比，特许经营REITs项目在(zài)经营权到期后不再产(chǎn)生现金收益(yì)，特(tè)许经营权分红目前(qián)已包(bāo)含(hán)了利润分配(pèi)和(hé)本金的归还，在选择投资(zī)标的时应了解资产类型(xíng)和分红的(de)特征(zhēng)。

　　15只公(gōng)募REITs产品分红

　　平(píng)均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集(jí)分(fēn)红期，近(jìn)日7只(zhǐ)REITs产品(pǐn)（4月17 日-4月21日(rì)）陆续迎来除息日，此外尚有(yǒu)6只REITs实际分配(pèi)情(qíng)况尚未公布。整体来看，公募(mù)REITs呈现出(chū)了高比例的稳定分(fēn)红，15只公告(gào)2022 年可(kě)供分配金额(é)的公募REITs产品(pǐn)中，2022年全年分配金额占可供分配金额(é)比例平均为98.凝神静气的意思 凝神静气是成语吗89％，且绝大部(bù)分分配比(bǐ)例在96％以上。

　　中金基金(jīn)相关(guān)负责人对此表示，投(tóu)资公(gōng)募REITs的主要收益来源(yuán)为(wèi)持(chí)有期分红收(shōu)益，以及基金份额交易价格的变化。基金份额二级(jí)市(shì)场价(jià)格受到公(gōng)募(mù)REITs资产运营情(qíng)况及市场因素(sù)的综合影响，较易引起波(bō)动(dòng)。与此相比，基(jī)金分红预期(qī)则(zé)更有(yǒu)规律(lǜ)可循。公(gōng)募REITs的(de)分红主(zhǔ)要来自基础设施(shī)资产的经(jīng)营现金流，投资人(rén)通过(guò)基金募集(jí)材(cái)料和信(xìn)息披露(lù)文件，结合行业及(jí)市场情(qíng)况(kuàng)，可以分析基(jī)础设施项目(mù)的(de)经营业(yè)绩(jì)，作为进行投资决策的重要(yào)参考。

　　“相(xiāng)对于基金份额二(èr)级市场价(jià)格变化导致的浮盈或浮亏，分红作为基(jī)金份额持(chí)有人(rén)实际获得的现金(jīn)收益，对于(yú)长期投资(zī)者更具(jù)参(cān)考价值。”中金基金相关(guān)负责人称。

　　平安基金REITs 投(tóu)资中心运营高级副总监(jiān)李华(huá)平也表示(shì)，根据《公开募集基(jī)础设施(shī)证券(quàn)投资基(jī)金指引（试(shì)行）》及(jí)相关法规要求，基础设(shè)施基金应当将90％以上合并后基金(jīn)年度可分配(pèi)金额以现(xiàn)金形式分配给投资者，强制(zhì)分红机制是公(gōng)募REITs的(de)主要(yào)特征之一，稳定的分红机制(zhì)体(tǐ)现出(chū)REITs产品(pǐn)长期(qī)投资价值。

　　中航基金也(yě)认为，从投资角(jiǎo)度来看(kàn)，基础设施公募(mù)REITs同时(shí)具备“股性”和“债(zhài)性”双重特(tè)点。二(èr)级市(shì)场价格反映这类产品“股性”的(de)一(yī)面，分红体现(xiàn)了这类产品的(de)“债性(xìng)”特(tè)点。公(gōng)募(mù)REITs有强(qiáng)制(zhì)分红(hóng)要(yào)求，分红类似于债券派息，但(dàn)不等(děng)同于(yú)债券的(de)固定(dìng)利息回报，而(ér)是(shì)由可供分配(pèi)现(xiàn)金决定。

　　从机构投(tóu)资者的角度来看，一(yī)方面(miàn)是公(gōng)募REITs丰富(fù)了机构投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)品类，为(wèi)资产配置多元(yuán)化提(tí)供抓(zhuā)手，具(jù)有较强的配置价值。另一(yī)方面，公(gōng)募REITs的分红能够帮助机构投资者稳定收益(yì)。机构投资者公募(mù)REITs能(néng)够通过(guò)分红获(huò)取相对于投资债券相对高的收益性(xìng)，在有效控制风险的前(qián)提下(xià)，增厚资(zī)产包收益，起到投资“压舱石”的(de)作用(yòng)。

　　分红除了投资收(shōu)益“落袋为安”外，市(shì)场对(duì)于未来分红水平的预期，也(yě)是(shì)影响(xiǎng)REITs基(jī)金二级市(shì)场价(jià)格走势的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。

　　从近期公募REITs的二级(jí)市场表现看，截至4月21日，今年以(yǐ)来中证(zhèng)REITs（收盘(pán)）指数收于(yú)975.99 点(diǎn)，年内下跌7.44％，未跑赢主要股票和债(zhài)券宽基指数。

　　“截(jié)至(zhì)2023年3月31日(rì)，有20只(zhǐ)公募REITs发布了2022年年报，部分产品(pǐn)受宏观经济的(de)影响，可分配(pèi)金(jīn)额完成率(lǜ)不达预期(qī)，一定程(chéng)度上(shàng)影响了(le)公募(mù)REITs二级市(shì)场的价格。”李华平(píng)称(chēng)，公(gōng)募(mù)REITs二(èr)级(jí)市(shì)场的价格波动(dòng)受多(duō)重因素的影响，投资收益是影响REITs二级市场价格的主要(yào)因素(sù)之一，而稳定的(de)分红有利于吸(xī)引投资者(zhě)参与公募(mù)REITs二级市场(chǎng)的(de)投资。

　　中(zhōng)金基金相关负责(zé)人也表示，近期(qī)经济预期恢复，一方面市(shì)场热点呈现(xiàn)向(xiàng)股(gǔ)票和债(zhài)券回(huí)归的过(guò)程；另(lìng)一(yī)方面，基础设施项目的经营业绩相对经济活力的(de)改善有一(yī)定的滞后性(xìng)。

　　此外，公募REITs在分红(hóng)除权日，将对基(jī)金(jīn)份额的开(kāi)盘指(zhǐ)导价做(zuò)调减处(chù)理，调减(jiǎn)金额(é)根据单位基(jī)金份额的(de)分红(hóng)金(jīn)额进行计算(suàn)。除权(quán)操作是对分(fēn)红前(qián)后基金份(fèn)额净值(zhí)变化的修正，使投资人(rén)在基(jī)金分红前后均可以获得公平的投资机会。

　　“分红可增强(qiáng)投资者(zhě)长期(qī)投资的信心(xīn)，同时需结合持有产(chǎn)品的特性，关(guān)注二级(jí)市场扰动对整体(tǐ)收益的影响程度。”中航基金(jīn)相关(guān)人(rén)士也称。

　　特许经(jīng)营权分红(hóng)包括利润分配和本金归还

　　普通投资(zī)者应了解(jiě)底层资产情况

　　多位业内(nèi)人士(shì)还提醒(xǐng)，与现有公募基金分红前提(tí)是本金之上(shàng)的(de)增值部分(fēn)不同，特许经营(yíng)权REITs基金运作期间的“分(fēn)红”界定为“分派”更为准确，分派的是本金与增值两个部(bù)分，两个(gè)部分之间(jiān)的比例是变动(dòng)的，与现有公募(mù)基(jī)金分红差异很大，大多数普通投资者可能(néng)把(bǎ)“分派”金额误(wù)认(rèn)为是持续(xù)分红。一(yī)旦30年、40年(nián)、50年、60年等合同年限(xiàn)到期后基金价值面临极大不确定性，这(zhè)是该(gāi)类投资(zī)者应该注意的情况。

　　李华平表(biǎo)示(shì)，目前公募REITs主要(yào)有特许经营权类和(hé)产权类两大资产(chǎn)类型，持有产权类产品的收(shōu)益主要包括(kuò)每年(nián)的现金(jīn)分红及资产增值的收益，而持(chí)有特许经(jīng)营类产品的收益(yì)主要(yào)来(lái)自(zì)项目每年的(de)现金分红(hóng)。其(qí)中，特许经(jīng)营权类资产的分(fēn)红包括了(le)利润分配和本金的(de)归还，两者的比(bǐ)率也是(shì)变动(dòng)的，对特许经(jīng)营权类资产的(de)公募(mù)REITs可以(yǐ)内部收益率（IRR）来衡量投资收(shōu)益(yì)。普通投(tóu)资者在选择投资标的时，应(yīng)了解(jiě)公募REITs底(dǐ)层(céng)资产的类(lèi)型。

　　中(zhōng)航基金也表示，从细分来看，各(gè)类公(gōng)募(mù)REITs分红因底层资产属(shǔ)性不同而(ér)形成(chéng)区别。特许(xǔ)经营权类(lèi)的(de)公募REITs产品因(yīn)其(qí)分(fēn)红相(xiāng)当于包含“本(běn)金+收(shōu)益(yì)”，分(fēn)红相对较多，债(zhài)性偏强。而(ér)产(chǎn)权类的公(gōng)募REITs分红主要为(wèi)“收益(yì)”，更看重底层(céng)资产(chǎn)的价值增值，所以相(xiāng)对股性偏(piān)强。普通投资者在选择公募REIT时，需要考虑底层资产属性(xìng)，对所选择产品的(de)二(èr)级市场价(jià)格和分红(hóng)有(yǒu)合(hé)理预期。