周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现(xiàn)了(le)一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素(sù)影2016年是什么年响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望(wà2016年是什么年ng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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