上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其可转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进(jìn)入(rù)退市(shì)整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(yuē)历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大(dà)多数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大(dà)。而如(r宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ú)果启(qǐ)动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化(huà)退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债(zhài)也跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态。

　　市(s宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思hì)场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理(lǐ)还有不少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能(néng)视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风(fēng)险意(yì)识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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