作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前(qián)经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资(zī)料价(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同(tóng)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初(chū)以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回(huí)归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经(jīng)济的(de)主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句