财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银(yín)行(xín蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样g)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(z蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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