周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处(chù)于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(gū)”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资(zī)金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要(yào)求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气(qì)度(dù)有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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