北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén二婚和剩女哪个干净，女性生理需求)，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的(de二婚和剩女哪个干净，女性生理需求)

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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