如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……馈赠的意思>

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽馈赠的意思车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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