5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店王宝强学历，王宝强不是84年的吗。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(王宝强学历，王宝强不是84年的吗běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最(zuì)具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一定王宝强学历，王宝强不是84年的吗程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级(jí)医疗(liáo)卫生服(fú)务网络(luò)的(de)龙(lóng)头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发能力。

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