尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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