5月12日晚间，根据美(měi)国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募景林资产递交了(le)截(jié)至2023年3月(yuè)31日的第一季度持仓报告（13F）《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节。

　　景林资产(chǎn)是(shì)国(guó)内管(guǎn)理超千(qiān)亿元人民币的对冲(chōng)基金机构(gòu)，亦是(shì)内地少有的(de)进行大手笔(bǐ)持有美股的(de)买(mǎi)方(fāng)机(jī)构之一(yī)，景林的动(dòng)向受到了市场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私募(mù)景林资产(chǎn)持仓(cāng)曝光

　　报告(gào)期(qī)内，景林资产整体持仓(cāng)规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升至(zhì)17.29亿美元，折合(hé)人民(mín)币120.2亿元(yuán)，相较(jiào)于2022年(nián)四季度的16.29亿美元(yuán)规模(mó)，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)在美(měi)股(gǔ)市(shì)场持有34家上市公司的股(gǔ)票。其中，前十大持仓(cāng)标的在总(zǒng)市(shì)值中的占比下降到(dào)77.89％，上(shàng)季度(dù)这一(yī)数据(jù)为(wèi)82.33％。

　　一季度(dù)，景林共建仓(cāng)5只股票，分别(bié)为英(yīng)伟(wěi)达、谷歌、爱(ài)奇艺、好未来(lái)、booking。清(qīng)仓和减持方面(miàn)，景林(lín)资产一季度前五(wǔ)大卖出标的包括(kuò)：京(jīng)东(dōng)、满帮、贝(bèi)壳(ké)、雾(wù)芯科技(jì)、拼(pīn)多多(duō)。

　　景(jǐng)林资(zī)产美(měi)股(gǔ)持(chí)仓前十(shí)大重仓股分别(bié)为：拼多(duō)多、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递(dì)、英(yīng)伟达(dá)、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数(shù)科(kē)。

　　景林美股头号重仓(cāng)股(gǔ)依旧是拼多多，与上季(jì)度对比，景林资产(chǎn)减(jiǎn)仓了(le)133.85万股，较上季度(dù)持(chí)仓(cāng)数(shù)量下(xià)降24％。

　　此(cǐ)前，景林连(lián)续三个季(jì)度(dù)增持(chí)拼多(duō)多。2022年(nián)二季度增持拼多多(duō)24.02万股(gǔ)，三季度增(zēng)持123.39万(wàn)股，四季度(dù)则增持(chí)233.75万股(gǔ)，一(yī)次比一次(cì)猛。拼多多也不负众望，从股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)看，拼多(duō)多(duō)去年二、三、四(sì)季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的上涨势头在(zài)今(jīn)年2月初(chū)便戛然(rán)而止了，景林资(zī)产(chǎn)在此前“越跌越(yuè)买”的策(cè)略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头(tóu)”之际进行了止盈操作(zuò)。？？？

　　此(cǐ)外，一季(jì)度(dù)景林新(xīn)建仓(cāng)的英伟达，空降前(qián)十大(dà)重仓股第(dì)七位，一口气(qì)买(mǎi)入(rù)32.53万(wàn)股，一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)市值(zhí)为(wèi)0.9亿元。截止(zhǐ)至5月(yuè)12日，今年(nián)以(yǐ)来英(yīng)伟达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极(jí)布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度(dù)，景林资产在美股的操作中，最为亮(liàng)眼的当(dāng)属重点加仓(cāng)教育股(gǔ)。

　　数据显示(shì)，截至今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，景林(lín)资产持(chí)有新东方430万股，环(huán)比去年底加(jiā)仓368.8万(wàn)股，期末持(chí)股(gǔ)市值超1.6亿美元，一跃成为景(jǐng)林资产的第二大重仓(cāng)股。与此同时，景林(lín)资产一季(jì)度还建仓了好未来，期末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今年以来，上述两只教育个股股(gǔ)价均处(chù)于(yú)震荡态势，并(bìng)无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林(lín)资(zī)产(chǎn)认为，从(cóng)全行业来(lái)看，不同(tóng)年龄层的用户对“教育”的需(xū)求依然旺(wàng)盛，除了应对考试，还包括(kuò)开拓眼界、增长(zhǎng)知(zhī)识、潜(qián)力挖掘、提升(shēng)综合(hé)能力(lì)等。双减政策(cè)推行之(zhī)后，目前(qián)行业政(zhèng)策环(huán)境(jìng)趋于(yú)稳定，但过程中(zhōng)很多(duō)公司退(tuì)出离开，使得行业竞争(zhēng)格局趋(qū)缓(huǎn)，对(duì)于存量(liàng)公司有利。

　　“从行(xíng)业龙头公司本(běn)身来说，凭(píng)借多年(nián)积累的口碑和公(gōng)信力，品牌的护城河依然很深。个别头部企(qǐ)业在K9学科之外的(de)教(jiào)育领域业务(wù)基础(chǔ)扎实，原(yuán)有的留学等(děng)业务恢复增长，同时素质教育(yù)、直(zhí)播电商业(yè)务等(děng)新业务成为新的增长驱(qū)动力。且公司的利润和(hé)现金流(liú)稳中转(zhuǎn)好(hǎo)，同时账上资金充足，当时(shí)的估值(zhí)下(xià)有(yǒu)足(zú)够(gòu)的安全边际。在过去几个季度的财(cái)报中，我(wǒ)们看《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(kàn)到了(le)相关的积极信号。”景林(lín)资产表示。

　　值得一提的是，高毅资产对于教育领域(yù)也颇(pǒ)为看好，但(dàn)是标的(de)选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧(qí)。

　　美国证券(quàn)交易委员会公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季度末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于去年底(dǐ)减(jiǎn)仓超10万股，减(jiǎn)仓(cāng)比例(lì)接近三(sān)成。而一季度高毅资产(chǎn)大举买入(rù)近156万股好未来(lái)，相比于(yú)去年底增(zēng)持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠(mián)，炮轰(hōng)市场投机之(zhī)风

　　自五一节(jié)过后，传媒、游(yóu)戏(xì)板块(kuài)成为资金炒作AI的重(zhòng)点(diǎn)方向(xiàng)，中特估支线也由(yóu)暗转明，晋升市(shì)场第(dì)二大主线。

　　可好景不长，本周中特估仅热(rè)闹了一两天，随后(hòu)便开始(shǐ)持续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块更是大幅杀跌，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内容为客(kè)观数据(jù)信息罗列，不(bù)构(gòu)成任何(hé)投资建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成(chéng)交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水(shuǐ)平，周四便陡然跌(diē)破万亿，5月11日(rì)和5月12日成交额连续两日(rì)萎缩(suō)，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪(hù)深(shēn)两市陷(xiàn)入(rù)缩量震荡阶段。

　　面对市场的(de)急剧降温(wēn)，市场观点(diǎn)认为，主要(yào)原(yuán)因是5月11日晚间发布的金融数(shù)据大幅低于预期(qī)。

　　据(jù)国(guó)盛证券，4月新增信(xìn)贷(dài)7188亿元(yuán)，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数的异常，因而与往年相比，今年4月信贷则是明显跌(diē)落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷(dài)款回(huí)落(luò)再度成(chéng)为信(xìn)贷回落的主要原因。而(ér)企业中长期(qī)贷款(kuǎn)继续保持同比多增(zēng)，4月(yuè)同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社(shè)融增速回(huí)落(luò)，4月(yuè)新(xīn)增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称(chēng)，4月下旬(xún)票据(jù)利率先下后上(shàng)，并不意(yì)味着(zhe)贷款好转了，主要因为今年国股行NIM和营收(shōu)压力很大，一直在压降票据(jù)等低效资产，对(duì)分行收票额(é)度控制很严。4月前两(liǎng)旬已(yǐ)经收了很多票，后(hòu)面(miàn)改用(yòng)其他(tā)贷款来冲。5月上旬票据已(yǐ)经快要接近(jìn)零利(lì)率了，信贷再度出现深(shēn)度(dù)负增长，这是4月(yuè)信贷(dài)斜率过(guò)于(yú)陡峭化产生的后果，5月(yuè)份的(de)贷(dài)款可能仍然(rán)不太乐(lè)观。

　　在这种背景(jǐng)之下，市场要想好起(qǐ)来，必然(rán)要(yào)让大(dà)家(jiā)看到宽信(xìn)用的信号(hào)出现，而这可能还(hái)需要一定的(de)时间(jiān)。

　　当前(qián)市场存量资金博弈的背景不改(gǎi)，而两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)线(xiàn)人工智能和中特估(gū)，今年已然(rán)累计(jì)不小的涨(zhǎng)幅。中特估这(zhè)边，本(běn)月还有多只央(yāng)企ETF等待进场(chǎng)，而人工智能这边(biān)，在未有增量资金进场的情况之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周(zhōu)大(dà)跌之后(hòu)，但斌更(gèng)是罕见的在深夜抒(shū)发感想。大谈(tán)公募基(jī)金经理(lǐ)的难处，在业绩和投资信仰之间无法两全。紧接着，炮轰当下市场投机(jī)之风大(dà)盛(shèng)，认(rèn)为当下市场交易机(jī)制应要有所改(gǎi)变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总(zǒng)一个人的心(xīn)声。

　　今年以(yǐ)来，市(shì)场(chǎng)看着红(hóng)红火火，但很多投资者(zhě)都是“买(mǎi)在3000点，套在3400点”。公(gōng)募基(jī)金经理(lǐ)更是有苦难言(yán)，市场上大热的人工智能(néng)，游资炒作的(de)“星辰(chén)大海”，根本不符合他们的机构(gòu)审美。直白点说，市(shì)场根(gēn)本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大(dà)家都是(shì)有苦难言.......

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