四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来(lái)银(yín)行业已(yǐ)有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵一发(fā)而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息(xī)息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是(shì)否等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓的信号(hào)？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方(fāng)观(guān)点认为，本次存款利率新规主要基(jī)于三重考量。一是符合(hé)推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作(zuò)是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中协定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知(zhī)存(cún)款和协定存款在银行(xíng)存款中占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，以四(sì)大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易纲(gāng)在近期(qī)公开讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在(zài)略(lüè)低于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平(píng)基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提(tí)及的是(shì)，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空(kōng)间。存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率，保证存(cún)款利(lì)率下调(diào)的有(yǒu)效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大外，某大(dà)型银行(xíng)金(jīn)融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)存款上(shàng)升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营(yíng)情况，灵(líng)活(huó)调节(jié)存(cún)款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来(lái)哪些影响？

　　4月28日(rì)中当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗央政治局(jú)会议强调，要有效防(fáng)范化(huà)解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本(běn)次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认(rèn)为，本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志恒的观(guān)点是，调降协定存款和(hé)通知存(cún)款的(de)利率上限，主要目的是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)下(xià)降，也(yě)为资(zī)产端(duān)的贷款利率下调、降低(dī)实体经济融资成本进一(yī)步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦也(yě)认为(wèi)，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团(tuán)队(duì)同样提到，新规(guī)对于规(guī)范协定存(cún)款定价秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本(běn)。该(gāi)团队(duì)预(yù)计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低(dī)银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团(tuán)队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财(cái)证券首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性(xìng)目标，存款降息(xī)调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成(chéng)本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛的(de)看法(fǎ)是(shì)，货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。“本(běn)次调(diào)降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应视(shì)为降息(xī)的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币(bì)政策之下，也(yě)有多方观点提到，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外需(xū)压(yā)力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的(de)调降还(hái)没有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队的观点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行(xíng)金融市场研究员认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目(mù)前经济(jì)处于修复性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货(huò)币环(huán)境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支持(chí)精(jīng)准有力。预计下(xià)半年货(huò)币政策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基(jī)调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面有利(lì)于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及(jí)协(xié)定存款(kuǎn)两个(gè)概念的(de)定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期(qī)存款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金灵(líng)活(huó)使用的(de)同时，提(tí)高利(lì)息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的(de)一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即(jí)可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利(lì)息，个(gè)人和(hé)企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存(cún)款的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在银行开立(lì)一个具有结算当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(suàn)和(hé)协定存款双重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定基本(běn)存款额度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款账户中超过该额度(dù)的(de)部分按协定存款利率单独计息的(de)一种存(cún)款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向企业(yè)办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业(yè)务，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存(cún)款门槛。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗志恒提出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款基(jī)本(běn)上(shàng)以对(duì)公活(huó)期(qī)存款为主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来说，会(huì)有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗调降是否会刺(cì)激超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这一(yī)传(chuán)导过程并(bìng)非(fēi)一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需要休(xiū)养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期服务业修复后(hòu)，与制(zhì)造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商基金李湛的(de)建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形成了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率(lǜ)提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的(de)收(shōu)入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表示。

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