在华尔街经济(jì)学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xi体体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？āng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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