近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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