A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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