周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流(liú)出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影说唱歌手bp，说唱b7是什么意思响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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