当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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